全自動(dòng)反沖洗過濾器11月14日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)2011年第253次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示：廣西綠城水務(wù)股份有限公司（首發(fā)）未通過。

廣西綠城水務(wù)股份有限公司（以下簡稱“綠城水務(wù)”）原本此次擬發(fā)行不超過2億股，發(fā)行后總股本不超過7.88億股，擬于上交所上市。而誰料其在上會(huì)之時(shí)卻早早吃了閉門羹。雖尚不清綠城水務(wù)“被拒”的原委，但此前各大媒體早已對(duì)其有所評(píng)論，評(píng)論主要是對(duì)作為綠城水務(wù)股東之一的上海神亞企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“上海神亞”）實(shí)力的質(zhì)疑，以及對(duì)綠城水務(wù)過高負(fù)債率的擔(dān)憂。

上海神亞實(shí)力遭質(zhì)疑

綠城水務(wù)于2006年3月由南寧建寧水務(wù)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“建寧集團(tuán)”）與上海神亞共同發(fā)起成立。2006年6月21日，建寧集團(tuán)與上海神亞簽訂《發(fā)起人協(xié)議》。建寧集團(tuán)以凈資產(chǎn)認(rèn)購3.56億股，上海神亞以貨幣資金5400萬元認(rèn)購5400萬股。自清洗過濾器兩者分占股份公司的86.83%和13.17%。建寧集團(tuán)在公司成立時(shí)一次投入認(rèn)繳的出資，上海神亞分兩次投入認(rèn)繳的出資。

雙方協(xié)議簽訂之時(shí)，上海神亞成立不過剛剛11天。而且，上海神亞的兩次出資資金主要來源分別為股東借款和股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益。這不免使人對(duì)上海神亞實(shí)力產(chǎn)生質(zhì)疑。

那么，建寧集團(tuán)為什么起初會(huì)選擇與上海神亞攜手呢？

東方財(cái)富網(wǎng)就此話題進(jìn)行的網(wǎng)民調(diào)查結(jié)果顯示，截至目前，100%的參與者認(rèn)為，建寧集團(tuán)選擇上海神亞作為綠城水務(wù)投資者涉嫌利益輸送。

綠城水務(wù)改制設(shè)立前，對(duì)發(fā)起人選定并未通過公開的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行遴選。綠城水務(wù)招股書如此解釋，稱建寧集團(tuán)在經(jīng)南寧市國資委同意的情況下，曾先后與多批國內(nèi)外的水務(wù)投資者進(jìn)行意向洽談，經(jīng)過篩選投資者的工作，“出于對(duì)投資者參股比例、參與經(jīng)營程度、資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)等因素的綜合考慮，并經(jīng)南寧市國資委認(rèn)可后，選擇上海神亞參與發(fā)起設(shè)立綠城水務(wù)。”

顯然剛剛成立的上海神亞顯然并不具備建寧集團(tuán)看重的“資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)”，這些經(jīng)驗(yàn)并非來自上海神亞，而是其兩名個(gè)人股東：華風(fēng)茂和曹勝。兩人目前均為交銀國際(上海)股權(quán)投資管理有限公司高管，持股比例分別為80%和20%。

據(jù)招股書，華風(fēng)茂于2003年至2005年11月?lián)畏▏锇鹤C券資本市場(chǎng)有限公司投資銀行部董事總經(jīng)理、華歐國際證券投資銀行部執(zhí)行董事；2005年11月至2008年4月?lián)沃袊鹑诓呗杂邢薰径驴偨?jīng)理；管道過濾器2008年4月至今擔(dān)任交銀國際(上海)股權(quán)投資管理有限公司總經(jīng)理、交銀國際(亞洲)有限公司董事總經(jīng)理。

曹勝于2003年11月至2005年2月，擔(dān)任香港匯盈融資有限公司聯(lián)席董事；2005年2月至2006年5月?lián)紊虾Ｈ鹩顿Y管理有限公司副總經(jīng)理；2006年6月至今擔(dān)任上海神亞董事；2010年6月至今擔(dān)任交銀國際(上海)股權(quán)投資管理有限公司副總經(jīng)理、交銀國際資產(chǎn)管理有限公司直接投資部董事。

過高負(fù)債率惹擔(dān)憂

數(shù)據(jù)顯示，在重慶水務(wù)等5家同行業(yè)上市公司中，2008年到2010年三年間的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為41.39%、42.90%和48.13%。而綠城水務(wù)這三年的數(shù)據(jù)分別是73.05%、67.44%和74.88%，均超出行業(yè)平均數(shù)據(jù)20個(gè)百分點(diǎn)以上。

在負(fù)債高于同行的同時(shí)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率則均比行業(yè)平均水平低出超過1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，綠城水務(wù)解釋稱，由于公司融資渠道比較單一，主要通過負(fù)債方式進(jìn)行項(xiàng)目融資導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率一直較高。

而截至今年上半年末，綠城水務(wù)長期借款總額達(dá)到19.70億元，專項(xiàng)應(yīng)付款也達(dá)到9487.91萬元，其他非流動(dòng)負(fù)債3444.96萬元。在招股書披露的風(fēng)險(xiǎn)因素中，綠城水務(wù)也透露，公司擁有大量的外幣借款，在2008年跟2010年就因?yàn)閰R率變動(dòng)讓公司損失3809.66萬元和3149.99萬元。

顯然，公司長期大量的負(fù)債讓廣西綠城水務(wù)的經(jīng)營狀況十分堪憂。而其他媒體記者查閱過去幾年綠城水務(wù)的利潤變化之時(shí)發(fā)現(xiàn)，綠城水務(wù)公司利潤增長最快的2009年凈利潤增加一個(gè)億，只是因?yàn)槲鬯幚韮r(jià)格提升，其他幾年的業(yè)績?cè)鲩L均一般。反沖洗過濾器而此次，公司擬募集資金11.69億元依舊是選擇進(jìn)行項(xiàng)目擴(kuò)張，但是投資者對(duì)于其長期負(fù)債，且嚴(yán)重超出同行業(yè)公司的現(xiàn)狀似乎充滿擔(dān)憂。

此前，中國水網(wǎng)記者已耳聞綠城水務(wù)上市遭證監(jiān)會(huì)勸退的消息，此次上會(huì)未通過，也在記者的預(yù)料之中。在當(dāng)前眾多水務(wù)企業(yè)欲紛紛上市的當(dāng)口，此次綠城水務(wù)上市未獲批準(zhǔn)，可以看成是給把重心放到上市融資的業(yè)內(nèi)企業(yè)一個(gè)警示。作為水務(wù)企業(yè)，上市圈錢不是法寶，只有做好業(yè)務(wù)和業(yè)績，自然會(huì)獲得資金的青睞，贏得未來。